不考虑与北药集团兼并等要素，咱们估计华润三九（000999）未来将持续坚持年均20%的净资产收益率，猜测公司2010-2012年每股收益别离到达0.86元、1.04元和1.24元，对应动态市盈率为29.07倍、24.04倍和20.16倍。公司在医药企业中估值偏低，一起并购北药对华润集团在我国医药业未来的开展构成利好，因而给予公司"引荐"的出资评级。
主业定位清晰成绩安稳添加
公司控股股东为华润医药集团股份有限公司，集团公司控股多家医药企业，旗下有山东东阿阿胶集团、三九医药集团、华源集团，总资产260亿元。
公司为中药龙头企业，2009年医药销售收入占公司收入份额到达86.07%。公司以品牌类非处方药为中心事务，一起中药处方药、中药配方颗粒开展速度迅猛，成为公司的赢利添加点。旗下的三九集团具有三九胃泰、999伤风灵、999皮炎平、正天丸等具有极高知名度的三九系列OTC品牌产品，一起东阿阿胶集团在阿胶出产方面具有独占优势，是的中药龙头企业。集团公司还进入包装职业、医疗服务、房地产和食物职业，近期与北京市的协作协议中，还意向性地触及了微电子职业。华润集团医药主业定位清晰，主营事务成绩添加安稳，一起适度进入新兴产业，为公司的开展奠定了坚实的根底。
2009年公司收入稳步进步，制药事务添加较快，收入占比持续添加，主业集中度进一步进步。陈述期内公司完成经营收入48.52亿元，同比添加11.48％，其间制药事务完成收入31.50亿元，同比添加30.6%，而食物、包装印刷等事务添加较慢，房地产事务同比下降95.00%，使得制药事务收入占到总收入的64.91%，上升9个百分点。
非处方药（OTC）成绩的持续添加为公司成绩供给保证。OTC事务是公司当时的中心事务，2009年公司OTC事务完成销售收入22.56亿元，同比添加30.72%。目前国内OTC商场仍处于成长期，公司是职业龙头，具有强壮的OTC营销优势，加之成功的种类规划和根本药物方针的助推，咱们对其OTC事务持续坚持快速添加充满信心，估计2010-2012年非处方药的复合添加率能够到达20%。
处方药事务将成为未来添加点。公司的处方药事务分为三部分：中药注射剂、抗生素和免煎中药。2009年公司中药注射剂完成销售收入4.19亿元，同比添加37.25%。其间华蟾素注射液将是中药注射剂未来的最大亮点，该产品是抗肿瘤甲类种类，相对于其他竞赛对手，不管从报销份额、推行难度仍是运用本钱来看，都具有显着的竞赛优势。一起公司仍是免煎中药职业的龙头和职业标准的制定者，估计未来几年全国免煎中药事务仍有望坚持30%以上的快速添加。
兼并北药打造医药航母
公司未来的最大亮点来自集团公司4月2日与北京市签署的协作结构协议，协议的中心内容是华润集团旗下的华润医药将100%持有北京医药集团股份作为对价，北京市将持有华润医药30%的股份，一起华润将把医药总部设在北京。
北药2009年销售收入269亿元，排名仅次于我国医药集团总公司、新上药集团，在我国医药企业中排名第三。其职工逾1.7万人，控股参股20余家企业，旗下有双鹤药业、万东医疗两家上市公司，此外下辖北药股份、安徽华源、昆山医药、新西北双鹤四个商业流转企业。
若此次顺畅兼并北药集团后，公司的规划将超越新上药集团，成为仅次于国药集团的国内第二大医药企业，大大进步公司在医药职业的竞赛力。
最新评论